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地方债一直以来是影响金融资源配置的重要因素。巨额的地方债务存量呈现出较大的“挤出效应”——挤压了其他债券的“需求空间”。从今年开始，地方债的“挤出效应”已不再仅仅影响企业债的供给，对国债也开始构成较为明显的影响。而与国债发行构成一定竞争的地方政府债“抢跑”发行或将减速，但未来供给压力仍存。考虑到今年减税降费等政策背景，我们预计2019年新增债发行规模在3.08万亿左右。考虑再融资债券，预计2019年发行再融资债券规模1万亿。全年预计发债4.08万亿元。根据财政部官网，一季度已组织发行地方政府债券1.41万亿元，假设9个月完成地方债发行工作，余下两个季度仅需发行1.335亿，压力难言减轻。考虑目前尚未置换的3151亿非政府债券形式存量政府债务，不排除置换债出现集中供给，对债券市场造成一定的冲击。除此以外，我们还注意到，1月末财政部将投标区间下限由同期限国债利率上浮40BP下调为上浮25BP，压缩了地方债与国债之间的稳定利差，对投资者的吸引力降低，但出于拿债排名、维护财政的关系等考虑，大型商业银行依然增持地方债，但增速放缓，而小型银行则明显减持。

截至2018年末，成都银行共有分支机构191家，其中在成都地区设有151家分支机构，包括32家直属支行和下辖的119家支行（含 8 家社区银行）。公司还在重庆、西安、广安、资阳、眉山、内江、南充、宜宾、乐山、德阳、阿坝、泸州设有12家分行和下辖的28家支行。从贷款投放地区来看，成都市场之外最大的是西安市场，各地占比如下：成都（76.20%）、西安（7.34%）、重庆（5.36%）、其他（11.10%）。

在排除了资金面因素后，我们认为这次国债发行遇冷，直接导火索是作为购买主力的银行机构，处于预防的目的而采取了较为审慎的行动。四月历来是财政缴税大月，因此税收集中缴款时将引起银行间市场流动性的收缩。今年在强调深化增值税改革的背景下，降税措施将导致税收小幅下降，对资金面的构成一定的利好，但同时4月17日尚有3675亿元的MLF投放到期，届时将对月中流动性造成较大收紧压力。而月初央行对“降准”的严正辟谣以及报警措施大大降低了各界对四月降准的预期。央行投放流动性的可能减少，未来又有集中缴税和MLF到期的压力，银行出于提前准备，避免流动性过度紧张的目的，自然在本次国债招标中降低购买力度，表现出较低的配置意愿。

这听起来令人难以置信：许多动物会在还没有生育能力的时候就交配，或者用无法繁殖后代的方式发生性行为。“我绝对相信，动物也会获得快感，”肖海特-奥菲亚说，“如果你从人类的角度来定义快感，这确实难以理解，但是快感事实上是一个非常基本的生理机制，即使是低等的简单动物都拥有这样的机制。”

责任编辑：张俊 SF065赛腾股份：拟发行定向可转债及股份购买资产并配套融资赛腾股份公告称，公司本次拟购买的标的资产属于先进制造行业，本次筹划发行定向可转换债券购买资产方案贯彻落实了《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》的相关通知文件精神，但因该事项尚存在不确定性，且涉及发行定向可转换债券方案属于重大无先例事项，使得重组方案需进行反复的沟通、论证和完善工作，公司股票自11月2日开市起停牌，预计在11月9日前按相关要求披露本次重大资产重组信息。

当然，这个团队仅仅完成了一半的工作，因为他们只研究了雄性果蝇。科学研究常常是这样的，即使在人类研究中，对女性快感的研究也远远滞后于对男性的研究（正如我的一个朋友在听了我的研究之后，对我说道：“我们计划首先完成雄性果蝇快感研究，随后再开展人类女性研究。”）。